Hidroelectrica a ajuns în 2025 să factureze energia mai costisitoare pe piața angro decât pe segmentul de retail, o inversare a normelor economice care generează îngrijorări serioase pentru investitori. Datele financiare indică o transformare structurală a modelului de afaceri al companiei de stat în sectorul energetic, în contextul creșterii rapide a portofoliului de clienți casnici.
Hidroelectrica, cel mai mare producător de electricitate din România și una dintre cele mai profitabile întreprinderi de stat, se confruntă cu o situație paradoxală, unde energia este comercializată mai scump pe piața angro decât în segmentul de distribuție către consumatori și companii, conform datelor financiare din primele nouă luni ale anului 2025.
Compania percepe următoarele tarife: 528 lei/MWh în piața angro, și 469 lei/MWh în retail.
Această inversare a principiului economic tradițional, conform căruia en-gros are prețuri mai mici pentru volume mari, iar retailul prețuri mai mari pentru acoperirea costurilor de distribuție, ridică semne de întrebare cu privire la sustenabilitatea actualului model de business.
Hidroelectrica vinde, astfel, energie mai scump către clienți industriali decât către consumatori finali, în timp ce costurile operaționale în retail sunt mai ridicate. Diferența de preț s-a accentuat în 2025, pe măsură ce compania a extins rapid segmentul de distribuție, unde numărul de clienți casnici a crescut semnificativ în ultimii doi ani.
Datele financiare evidențiază o recalibrare profundă a surselor de venit. Veniturile din vânzările en-gro au înregistrat o scădere de 26%, de la 3,24 miliarde lei în 2024 la 2,4 miliarde lei în 2025, în timp ce veniturile din segmentul de distribuție au crescut cu 41%, de la 1,74 miliarde lei la 2,44 miliarde lei.
Reducerea veniturilor din en-gro indică atât scăderea disponibilității energiei, cât și o strategie de migrare a acesteia către sectorul de distribuție. Astfel, segmentul tradițional, care producea majoritatea profitului în perioadele cu hidraulicitate ridicată, devine din ce în ce mai puțin relevant.
Pentru prima dată, veniturile din retail au egalat și chiar depășit cele din piața angro, marcând o schimbare semnificativă în modelul de afaceri al companiei.
Avertismentul specialiștilor în economie
Economistul Radu Crăciun avertizează că extinderea nelimitată a portofoliului de clienți casnici poate fi motivată de factori non-economici, ceea ce stârnește îngrijorare în rândul investitorilor.
„Un alt aspect care preocupă, probabil, investitorii este măsura în care acceptarea unui număr nelimitat de clienți retail reprezintă o decizie cu raționament economic sau dacă decizia este influențată de alte criterii non-economice, precum protecția socială”, afirmă economistul.
El atrage atenția și asupra riscului ca Hidroelectrica să fie nevoită să achiziționeze energie de la alți producători în perioade de secetă, ceea ce ar putea genera pierderi dacă tarifele plătite sunt mai mari decât cele de vânzare către populație.
„Întrebarea fără un răspuns clar în prezent este: în ce măsură aceste achiziții vor fi realizate în pierdere pentru a menține prețurile oferite consumatorilor casnici.”
Crăciun subliniază necesitatea ca Hidroelectrica să-și păstreze autonomia deciziilor comerciale, în special cele legate de tarife, dividende și planurile de investiții.
În ultimii ani, autoritățile au sprijinit în mod direct sau indirect migrația clienților către Hidroelectrica, promovând ideea că furnizorul de stat oferă cele mai competitive tarife. Această presiune publică contravine statutului companiei, listată la bursă, cu obligații de guvernanță corporativă și autonomie decizională.
