Fondul Proprietatea (FP) se află într-un proces de schimbare a administrării, după ce Franklin Templeton a anunțat retragerea din cursa pentru prelungirea mandatului. Decizia a fost comunicată miercuri dimineață, iar titlurile FP au înregistrat o scădere de circa 3,3% în primele ore ale ședinței, dar au recuperat ulterior mare parte din pierdere. Cu toate acestea, mutarea a declanșat o reacție moderată pe Bursa de Valori București.
Motivul retragerii Franklin Templeton
Franklin Templeton și-a exprimat nemulțumirea față de procesul de evaluare utilizat pentru alegerea noului administrator, solicitând clarificări suplimentare privind grila de punctaj și metodologia de evaluare, însă nu a primit răspuns. Pe baza raportului Comitetului Reprezentanților (CR), SAI Muntenia Invest a primit un punctaj de 66,28, față de 57,30 pentru Franklin Templeton, plasând-o pe primul loc în evaluare.
Franklin Templeton a declarat că va mai administra FP până la expirarea actualului mandat, programat pentru 1 aprilie 2027, și se va implica în transferul atribuțiilor către noul administrator. Compania a adăugat că a identificat aspecte semnificative în punctajul și evaluarea aplicate și nu a fost de acord cu acestea.
Structura activelor și implicații pentru acționari
Fondul Proprietatea deține active în valoare de aproximativ 2,7 miliarde de lei. Aproape jumătate din acțiunile cu drept de vot sunt deținute de persoane fizice române, iar ponderea acestora a scăzut de la 47,24% la 42,57% în urma modificărilor recente. În portofoliul FP se aflau inițial 23 de companii, însă majoritatea valorii este concentrată în cinci participări: Aeroporturi București, Portul Constanța, Salrom, Alro și Zirom, reprezentând 88% din valoarea activului Net (VAN).
Prețul acțiunilor FP a fost în jur de 0,59 lei în momentul reacției bursiere, comparativ cu peste 0,61 lei anterior, dar s-a recuperat ulterior aproape integral, indicând o reacție moderată a pieței.
Perspective și scenarii pentru activele Fondului
Noul administrator va putea încerca să monetizeze participțiile mari, precum Aeroporturi București, Portul Constanța și Salrom. Posibile scenarii includ listarea sau vânzarea acestor active pentru a transforma valoarea contabilă în lichidități sau în active tranzacționabile, precum și creșterea valorii acestora. Alternativ, se poate încerca reducerea discountului de 33% dintre valoarea pe hârtie și cea de pe piață, pentru a apropia prețul de valoarea reală.
Amânarea administrării se va concretiza în cadrul Adunării Generale a Acționarilor programate pe 29/30 septembrie, decizie finală urmând a fi luată de această instanță.
Moștenirea Franklin Templeton la FP
Franklin Templeton a încheiat mandatele sale cu rezultate financiare solide. Până la 30 iunie 2026, fondul a avut un randament total pentru acționari de 1.536% în lei și 1.011% în dolari, și a distribuit acționarilor dividende în sumă totală de 29,2 miliarde lei. Pe parcursul mandatului, compania a realizat aproape 50 de tranzacții, în valoare cumulată de circa 4,3 miliarde de dolari.
FP a vândut în 2023 participațiile la Hidroelectrica, Enel și Engie România, în parte sau integral, obținând sume de peste 1,1 miliarde de lei. Participațiile la Hidroelectrica au fost în total vândute în timpul IPO-ului din iunie-iulie 2023, în care prețul final a fost de 104 lei pe acțiune.
Cine ar putea administra Fondul după 2027
SAI Muntenia Invest, propusă în prezent pentru preluarea administrării, este controlată de Lion Capital, acționar majoritar al FP cu 18,085% din drepturile de vot. În plus, deține o participație semnificativă și are legături directe cu structura de interese a Fondului. Ministerul Finanțelor deține aproximativ 11,6% din acțiuni, iar Ștefan Nanu, directorul Trezoreriei, este președintele Comitetului Reprezentanților FP.
Noul administrator va avea la dispoziție un portofoliu de circa 512 milioane de euro, dominat de active strategice ale statului, precum Aeroporturi București, evaluată la 303,8 milioane de euro, și alte participații importante în porturile de pe Dunăre, Complexul Energetic Oltenia și Poșta Română.
Impactul asupra burselor și strategii anterioare de exit
Anunțul retragerii Franklin Templeton a provocat o scădere temporară a titlurilor FP, dar reacția a fost limitată și de amplitudinea redusă a fluctuației. Fondul a gestionat, în ultimii ani, exit-uri importante, precum vânzarea integrală a participației la Hidroelectrica pentru prețul de 104 lei/acțiune și tranzacțiile la Enel și Engie România, pentru peste 1 miliard de lei în total.
Modelele de succes de transparentizare și listare a companiilor din portofoliu, precum Hidroelectrica, Nuclearelectrica, Electrica, au definit procesul de exit al Franklin din ultimele faze ale mandatului. Rămâne de urmărit dacă SAI Muntenia va implementa strategii similare sau va aborda activele într-un mod diferit.
