Lichidare masivă pe piața obligațiunilor americane din cauza temerilor legate de inflație și creșteri ale ratelor dobânzilor
O însemnată vânzare de obligațiuni de trezorerie americane a avut loc în ultima perioadă, fiind considerată una dintre cele mai mari din aprilie 2025 încoace. Investitorii se retrag în contextul temerilor privind persistenta inflație și posibilele majorări agresive ale ratelor dobânzilor stabilite de Federal Reserve.
Reacția pieței obligațiunilor americane
Randamentul obligațiunii pe 10 ani a crescut la 5% marți seară, în timp ce randamentul pe 2 ani, foarte sensibil la așteptările privind politicile Fed, a urcat cu 21 de puncte de bază, atingând 4,77%. Creșterea de pe 2 ani reprezintă, conform Bloomberg, cea mai mare schimbare zilnică din ultimele 18 luni, de la turbulențele din apropierea anunțului tarifelor impuse de Donald Trump.
Pe întreaga curbă a randamentului, tendința este de creștere, reluând îngrijorările pieței privind costul ridicat al împrumuturilor în SUA pentru o perioadă mai lungă.
Contextul din aprilie 2025
Reamintim că, în aprilie 2025, anunțul lui Trump privind tarifele extinse a provocat turbulențe majore pe piețele internaționale, investitorii reevaluând brusc perspectivele economiei americane. La acea vreme, piețele au fost zguduite de așteptări critice legate de impactul politicilor tarifare asupra creșterii economice.
Acum, accelerarea lichidării obligațiunilor survine în urma datelor din octombrie asupra inflației, care întăresc opțiunea unei politici monetare mai restrictive din partea Fed.
Impactul datelor privind inflația
Indicele prețurilor de consum pentru luna octombrie a crescut cu 0,4% lunar, peste estimările de 0,3%. Inflamația de bază, excluzând prețurile volatile ale alimentelor și energiei, a crescut cu 0,3%, ceea ce menține presiunea inflaționistă crescută.
Aceste date indică faptul că eforturile Fed de a reduce inflația nu au încă efecte suficiente, motiv pentru care se preconizează posibile majorări suplimentare ale ratelor dobânzilor.
Avertismentul oficialilor Fed și perspectivele pentru decembrie
Christopher Waller, oficial al Rezervei Federale, a declarat că, dacă inflația continuă să depășească așteptările, ar trebui luată în considerare o creștere de 50 de puncte de bază în decembrie, pentru a menține controlul asupra inflației.
El a subliniat că o majorare de doar 25 de puncte de bază ar putea afecta credibilitatea Federal Reserve. Această poziție împinge piața să anticipeze o creștere mai agresivă decât s-a preconizat inițial.
Previziuni pentru politicile monetare și impactul asupra pieței
Lindsay Rosner, de la Goldman Sachs Asset Management, consideră că inflația persistentă ar putea conduce la un ciclu prelungit de majorări ale ratelor dobânzilor. Scenariul de bază al Goldman Sachs este de o creștere a ratei de referință cu 50 de puncte de bază în decembrie, cu eventuale alte majorări în 2027.
Aceasta impune presiuni suplimentare asupra companiilor dependente de capital pentru investiții, în special în sectorul tehnologic și infrastructura legată de inteligența artificială.
Efectele licitației de obligațiuni și reacțiile pieței
O licitație de obligațiuni pe 10 ani în valoare de 42 de miliarde de dolari a avut un impact negativ asupra prețurilor obligațiunilor guvernamentale. Cererea s-a dovedit a fi mai mică decât estimările, caz în care randamentele au crescut față de media anilor anteriori.
Potrivit BMO Capital, această emisiune slabă a fost urmată de o creștere suplimentară a randamentelor, reflectând fragilețea cererii și temerile investitorilor legate de perspectivele de creștere economică.
Dezbaterea legată de prețul petrolului și corelația cu obligațiunile
Prețurile petrolului Brent au avut o evoluție ușor descendentă, scăzând temporar sub 90 de dolari pe baril pentru prima dată din august, înainte de a se stabiliza la 91,49 dolari, în scădere cu 1,17%. Declinul prețurilor petrolului a fost asociat declarațiilor lui Donald Trump despre posibilitatea încheierii războiului cu Iranul și încercarea de a limita anticipațiile privind noi conflicte în regiune.
Totuși, scăderea petrochimică nu a avut un efect de temperare asupra obligațiunilor, deoarece piețele se concentrează mai mult pe datele privind inflația de bază și întărirea așteptărilor pentru creșteri ale dobânzilor Fed.
Următorul test: datele privind inflația angro și impactul asupra politicii Fed
Vineri urmează publicarea datelor despre inflația angro, care pot intensifica și mai mult anticipațiile pentru o politică monetară mai strictă dacă indicii vor arăta creșteri neașteptate.
Locurile de muncă din ultima săptămână au înregistrat o creștere majoră a joburilor, depășind de două ori estimările economiștilor, ceea ce potențează argumentele pentru menținerea unei politici agresive din partea Fed.
Pentru Wall Street, efectul creșterii randamentelor include creșterea costurilor de finanțare pentru companii, reducerea atractivității obligațiunilor și sporirea presiunii asupra sectorului de acțiuni. Sectorul tehnologic și companiile dependente de finanțare în special sunt vulnerabile.
Prăbușirea prețurilor petrolului, în condițiile în care piața pare să se concentreze pe datele macroeconomice și pe politicile Fed, indică o schimbare bruscă în sentimentul investitorilor, chiar dacă prețul Brent a revenit la niveluri apropiate de cele anterioare.
Această volatilitate accentuează riscurile pentru piața obligațiunilor și pentru perspectivele economice pe termen mediu, într-un context de incertitudine accentuată.